财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的(de)淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来(lái)是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程(chéng)度上(shàng)助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速merry什么意思 merry是彩虹社的吗“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州(zhōu)黄河(hé)和西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下(xià)滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的(de)分化(huà)明显。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王(wáng)言海5月8日(rì)发布的研报指出(chū)，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动(dòng)褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠(dié)加成本压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期(qī)明显提速(sù)。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预(yù)计2023年(nián)将是(shì)啤酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)弱(ruò)势区域持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或成(chéng)“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三成(chéng)。

　　上(shànmerry什么意思 merry是彩虹社的吗g)世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程(chéng)”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研(yán)报(bào)罗列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占(zhàn)率属(shǔ)于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进(jìn)一步提升盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时(shí)间的(de)此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为(wèi)“一超多(duō)强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明(míng)显，百威英博销(xiāo)量(liàng)下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测20merry什么意思 merry是彩虹社的吗23年的营业利润增长(zhǎng)将低于去(qù)年的(de)水(shuǐ)平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯(bó)在(zài)华运营啤酒资产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤(pí)酒行业的(de)业绩增(zēng)长，多(duō)亏(kuī)了高(gāo)端化(huà)。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在(zài)已经(jīng)很难见到了，各种纯(chún)生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业(yè)链中游，对上(shàng)游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时(shí)代后，企业为(wèi)向高端化转型已多(duō)次实施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速(sù)各啤(pí)酒龙头(tóu)产品结构优化(huà)、加速(sù)高端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅度(dù)或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次(cì)、企业(yè)参与数量高增，提价区域(yù)由部分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场的(de)产品(pǐn)价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传(chuán)奇(qí)”，都是(shì)为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力(lì) 高端化(huà)势能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一(yī)世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品(pǐn)价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端(duān)方(fāng)面，公司在坚(jiān)持(chí)纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂(láo)山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结构持(chí)续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以来(lái)低基数效应，预计(jì)公司全年(nián)业绩将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中(zhōng)国正(zhèng)式(shì)完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单(dān)。而(ér)收购方华(huá)润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高(gāo)端产(chǎn)品认知度或(huò)接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提(tí)价空(kōng)间较大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几年风光(guāng)不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收(shōu)缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开(kāi)不(bù)说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同(tóng)比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态(tài)的落(luò)地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同(tóng)时带(dài)动公司(sī)吨(dūn)价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速(sù)、成本优(yōu)化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目(mù)前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜力及(jí)空间，且目(mù)前行业(yè)格局未定，企(qǐ)业拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味发展趋(qū)势(shì)，产(chǎn)品风(fēng)味及(jí)应用场景(jǐng)布(bù)局(jú)多元化企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续(xù)发(fā)展潜力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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