周(zhōu)一(yī)的股(gǔ)市(shì)震荡(dàng)翻红，上周股市下(xià)跌期(qī)间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日(rì)市场总体下跌(diē)期间，资金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模(mó)式(shì)，在股市大幅下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入(rù)，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看好，而(ér)高位回(huí)调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短期净(jìng)流出，资金出现(xiàn)短期(qī)避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多(duō)数标的(de)估值仍在低位，多(duō)家机构仍看好长期(qī)配置(zhì)价值。

　　净流入(rù)资金(jīn)近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间(jiān)到上周5个(gè)交易(yì)日，5天股市调整期间(jiān)，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了(le)资金逆市(shì)布局的(de)特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

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　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震荡下行(xíng)的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日净买入金(jīn)额接近(jìn)5亿元(yuán)，目(mù)前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等(děng)产品也位居净流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇(yù)高(gāo)位回调(diào)的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到(dào)资金的(de)逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述流向情(qíng)况，一位(wèi)公募股票(piào)权益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长期(qī)的趋势，但(dàn)耐(nài)用品复(fù)苏的空间受限(xiàn)、出(chū)口下行(xíng)及地产销售(shòu)恢(huī)复(fù)疲软将驱动(dòng)市场(chǎng)展现出更多结构性机会。不(bù)过，在(zài)短(duǎn)期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏高的(de)情况下(xià)，资金可能(néng)更青睐用(yòng)大盘宽基指数(shù)，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平(píng)均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募机构分析(xī)，由于近日以游戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期(qī)炒作有逐步退(tuì)潮(cháo)趋(qū)势(shì)，中期在市场炒作(zuò)热(rè)度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对生(shēng)产(chǎn)力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联(lián)网(wǎng)和传(chuán)媒等调整下来的(de)行(xíng)业，可能(néng)会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特(tè)估”长期(qī)投资(zī)价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基(jī)建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下(xià)跌(diē)。前期部分板块(kuài)短期上冲(chōng)较快(kuài)，导致博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化(huà)等PB逐(zhú)步(bù)修复，权重板块(kuài)内(nèi)部出(chū)现分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据不(bù)及预(yù)期，权重板块回调(diào)带动大盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望(wàng)引领(lǐng)低估值央企(qǐ)的(de)价值重估(gū)，有基本面支撑的(de)低(dī)估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资(zī)一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业(yè)国央企的严重低(dī)配和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配背景下(xià)，部分企(qǐ)业因(yīn)为自身经营改善、高股(gǔ)息水平等特征，使(shǐ)得其估值(zhí)修(xiū)复成(chéng)为(wèi)了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧(jiù)处(chù)于(yú)低位(wèi)，由于情绪(xù)和(hé)资金(jīn)仍(réng)旧是主导，短期表现存(cún)在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体大(dà)金融当前估(gū)值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤(yóu)其是(shì)基本(běn)面明显改善的(de)个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势(shì)，净流入资金(jīn)超(chāo)出净流出资(zī)金。但(dàn)也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海(hǎi)外(wài)指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科(kē)技ETF等(děng)多只(zhǐ)产(chǎn)品，单(dān)日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象，华(huá)夏(xià)、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现(xiàn)净(jìng)流出，而(ér)今年(nián)涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结”资金，单(dān)日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一家(jiā)公募机构评价，基建(jiàn)板块受(shòu)益于“一带一路”板(bǎn)块(kuài)前(qián)期涨幅较(jiào)大(dà)，有调整要求，可能(néng)会(huì)受到获(huò)利(lì)盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块(kuài)的(de)整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价(jià)净流出的证券(quàn)保(bǎo)险(xiǎn)板(bǎn)块称(chēng)，一季报陆续(xù)披(pī)露，非银金融业(yè)绩超预期，证券板块市(shì)场交投活(huó)跃(yuè)度较一季度显著改善(shàn)，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳(nà)比例机制引入，证券公司保证金(jīn)比例下调，经(jīng)济温和(写照的意思 写照是什么词性hé)复(fù)苏下行业景气(qì)度有望持(chí)续修复。保险板块(kuài)一季报(bào)净利润超(chāo)预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增(zēng)长，负债(zhài)端V型(xíng)反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较(jiào)明显，资产端或有望维(wéi)持(chí)较(jiào)高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受上年同期低基(jī)数等因素影响，预计今(jīn)年二季度电(diàn)力消(xiāo)费增速(sù)将(jiāng)有望回升(shēng)。在(zài)电力市场化改革的持续推进下，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力(lì)现货(huò)市场和辅助(zhù)服务市场机制有望持续推广，容量补偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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